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　　起首：尧望后势

　　一、本轮开门红：一个容易冷漠的布景

　　咱们在1.4敷陈《开门红可期，1月两个潜在变化》中判断，跟着市集风险偏好改善逐步与资金入场变成正轮回，因循前期躁动的流动性等要素在1月仍具备一定延续性，开门红值得期待。本周市集迎来强硬开局，上证指数一举冲破枢纽点位走出“十六连阳”，行情的强度和执续性不错说超出了不少投资者的预期。

　　本轮“开门红”，率先反应的是近期宏不雅数据偏暖、流动性充裕为市集风险偏好托下面，前期躁动行情积贮的成绩效应正在逐步眩惑增量资金入市，变成资金流入与市集飞腾相互强化的正轮回。咱们追踪的各类走动型资金近期均有加快入场的迹象，包括：1）两融资金开年以来已累计净流入789亿元；2）以小单表征的散户资金近20日日均净流入从头回到300亿元隔邻的较高水平；3）1月龙虎榜成交额占比连续抬升至2024年9月以来新高；4）年头以来行业主题ETF获取大幅净流入，反应市集关于结构性契机的布局意愿升温。

　　而且，从净流入结构看，各类资金关于干线变成了较为一致的共鸣，进一步强化了本轮“开门红”的结构性行情特征。拆解两融、小单表征的散户资金、龙虎榜、行业主题ETF四类资金的净流入结构，不错看到各类资金关于干线变成了较强的一致性共鸣，主要汇聚在：TMT（存储、AI期骗）、军工（生意航天）、有色、新动力（可控核聚变）、机械（机器东谈主）、医药（翻新药、脑机接口）。

　　干线共鸣从哪儿来？一个容易冷漠的布景是，A股“开门红”并非例外，大众股市2026年大多迎来强硬开局，而且结构上齐在围绕宏不雅与产业叙事作念主题走动。大众流动性宽松预期、地缘政事变化以及新产业趋势的不断变成，鼓吹大众股市2026年大多迎来“开门红”，A股并非例外。而且，开年大众大事的汇聚演绎变成的宏不雅和产业叙事，包括委内瑞拉地缘事件抬升资源品计策价值（有色）、国外蹧跶电子展（CES）产业新催化（存储）、马斯克引颈的一系列产业变革（生意航天、东谈主形机器东谈主、脑机接口）、特朗普命令好意思国国防开支大幅增长（军工）、AI期骗公司智谱和MINIMAX在港股上市（AI期骗）、特朗普开建首座核聚变电厂（可控核聚变）等，正在启动大众股市在结构上阐扬出一定的趋同特征，因此A股开年走动的干线均在一定经过上受到了大众叙事的映射。

　　总结来看，本轮A股“开门红”，率先是国内宏不雅环境偏暖、流动性充裕为市集风险偏好托底，从而关于鼓吹大众股市飞腾的共同宏不雅与产业叙事作念出积极反应，进一步强化干线的共鸣与成绩效应，带动更多增量资金入市，表里要素共同鼓吹资金流入与市集飞腾变成相互强化的正轮回。

　　二、若何看待本轮开门红的结构与延续性？

　　往后看，上证“十六连阳”、冲破枢纽点位、成交额破3万亿等一系列标记性事件关于趋势和信心的强化，有助于市集各方参与积极性抬升，为本轮春季行情奠定精粹开局。历史上单日成交额破3万亿后，后续均出现了至少月度级别的行情。

　　而且，纠合基本面、厚谊、结构、日期效应等维度，现时市集处于向下风险有限、朝上仍有较大潜在空间的窗口，开云上行收益可能宏大于下行风险。基本面角度，12月PMI和物价数据的改善稳住经济下行预期、24年年报“砸坑”后上市公司基本面考证压力不大，意味着市集向下风险有限；厚谊角度，融资厚谊尚未演绎至高位、新一轮住户“入款搬家”有望逐步伸开，增量资金依然延绵赓续；结构角度，现时近90%的个股仍待新高，也意味着市集在结构上也有充分扩散的空间；日期效应角度，磋商到2月行将迎来全年胜率较高的一段窗口，后续若出现阶段性波动，反而提供了一个逢低布局的契机。

　　结构上，跟着近期以生意航天为代表的部分主题大幅飞腾，市集激情其现时拥堵度和后续执续性。咱们从两个维度给出不雅察。率先，对比2023年以来典型主题行情第一波的时刻和空间，近期生意航天飞腾加快后，从十足收益和逾额收益看，短期比较其他主题一经出现了一定的逾额涨幅。

　　其次，从成交占比角度，关于主题第一波爆发的拥堵度抬升有一个轨则可供参考：第一波爆发时刻成交占比的高点频频是前期高点的2倍操纵。生意航天成交占比前期高点在4%操纵，现时成交占比6%，意味着后续合作春季躁动的流动性催化，走动厚谊或仍有进一步抬升的空间。

　　但纠合其积贮的逾额涨幅和后续市集环境，短期生意航天等主题面对的不对可能在加重。尤其是磋商到1月下半月行将干与年报功绩预报密集涌现的窗口期，股价与功绩的联系性将昭彰抬升，前期基本面因循偏弱的部分主题需要面对功绩考证的压力，纠合功绩作念结构上的扩散可能是后续阻力更小的标的。

　　不外，跟着1月年报功绩预报涌现终了，2月市集将再度干与基本面空窗期，资金也将雅致远期成长性主导的审好意思形式中，为主题行情的朝上弹性灵通空间。生意航天四肢近期旯旮变化较大、资金共鸣度较高的板块，走动厚谊或仍有进一步抬升的空间。中恒久看，生意航天板块的基本面、政策面和产业趋势均在出现积极变化，是本年值得疼爱的一条新动颖慧线。

　　三、后续重心关注哪些标的？

　　本轮“开门红”在大众共性叙事映射下，热门汇聚、主题启动的特征比较昭彰。跟着上市公司年报预报陆续涌现，功绩将成为阶段性主导市集的用功要素，市集或将围绕功绩进行一轮结构上的调动，前期热门板块面对功绩考证，同期部分低位绩优板块也有望邻接新一轮资金流入。

　　旧年11月以来盈利展望上修较多的行业主要汇聚在：

科技：除了高景气的上游算力硬件（通讯开导、元件、半导体），近期盈利展望上修较多的行业主要汇聚在中卑鄙端侧期骗畛域，包括蹧跶电子、筹备机（筹备机开导、软件）、传媒（影视院线、游戏、电视播送）等；

先进制造：新动力（光伏开导、电板、风电开导）、军工（帆海装备）、汽车（摩托车、商用车）、机器东谈主链（自动化开导、家电零部件）、医疗就业等；

周期：建材（玻璃玻纤）、有色（工业金属、贵金属、小金属）、煤炭、钢铁、化工（农化成品、非金属材料）、电力；

蹧跶：食物加工、零卖、白电、互联网电商；金融：保障、券商、农商行。

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　　其中，旧年11月以来涨幅偏低的行业主要包括：AI上游算力（元件、半导体）、AI中卑鄙端侧期骗（蹧跶电子、游戏、软件等）、新动力（电板、光伏开导）、机器东谈主链（自动化开导、家电零部件）、汽车（摩托车、商用车）、周期（钢铁、贵金属、农化成品）、红利（煤炭、白电、电力、航运口岸、农商行）、商贸零卖（互联网电商、零卖等）、券商等。

　　风险指示

　　经济数据波动，政策宽松低于预期，好意思联储降息不足预期等。

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背负剪辑：杨红卜