永辉超市把万达给告了，仲裁成果出来了，永辉赢了，万达那里要还38个亿。
许多东谈主看到这个新闻第一响应是：哎呀，王健林被追债了，永辉赢麻了。
但这个故事的真相，远比“谁欠谁钱”要狰狞得多。
因为追债的阿谁，可能比负债的还惨。而况更扎心的是，这38个亿，轻率率是一张废纸。
今天我们就来聊聊，永辉和万达这场38亿的追债大戏，到底是如何回事。
先把这笔朦拢账给各人捋明晰。
时间回到2018年。那会儿是什么光景呢？新零卖这个见解火得一塌朦拢，阿里投了大润发，腾讯投了永辉，所有东谈主齐以为线下零卖要被互联网从头立异一遍，随地是黄金。
永辉其时亦然心理壮志，手里有腾讯爸爸撑腰，兜里有钱，眼里有光。于是大手一挥，花了35个亿，买了万达商管1.4%的股权。
你没听错，1.4%的股权，35个亿。这个价钱如何来的呢？因为万达商管其时的估值高达2000多亿，准备冲刺港股上市。永辉买的不是股权，买的是一张上市的船票，等万达商管一上市，这35个亿翻个倍齐是保守意象。
可是，万达商管的上市之路，堪比唐僧取经，九九八十一难齐不啻。
从2021年递表到2024年，招股书交了又撤，撤了又交，港交所那里便是不放行。终末2024年透澈裁撤恳求，上市梦碎了。
船票变废票了。
这时候永辉我方也扛不住了。你思啊，35个亿砸进去，一分钱呈报没见着，我方的主业还在跋扈失血。
于是2023年底，永辉跟万达那里谈判：这股权你回购吧，当初35亿买的，加上这几年的资金资本，你给我45亿，我们两清。
万达那里也高兴了，让旗下一家叫“大连御锦”的公司来接盘。细心这个名字，大连御锦，背面还会出场。
45亿的回购款，大连御锦付了些许呢？不到9个亿。剩下的36个亿，说好了分期付，2026世界杯官方网站成果到了商定时间，一分钱齐莫得了。
永辉急了：你不是说好要付钱的吗？
大连御锦：没钱。
永辉：那王总呢？王总不是签了担保吗？
王健林照实签了个东谈主担保。但担保归担保，钱归钱，催了几轮，一分没到账。
终末没方针，永辉只可走仲裁。2026年，仲裁成果出来了：大连御锦和王健林要连带补偿永辉38个亿。
你看，这个故事讲到这里，好像是永辉赢了对分辨？赢了讼事，拿到了裁决书，空口无凭写着38个亿。
但裁决书能当钱花吗？
这就好比你借给一又友十万块，一又友不还，你打赢了讼事，法官说他必须还。然后你敬爱盎然去扩充，发现他名下没房没车没入款。讨教这十万块如何拿纪念？
永辉现时边对的，便是这样个阵势，只不外把十万换成了38个亿。
那我们就来望望，追债的和负债的，到底谁更惨。
先看追债的永辉。
永辉超市这几年的日子，用四个字形色便是：惨绝人寰。从2021年到2024年，永辉累计逝世90多个亿。永辉巅峰时间一年的净利润也就15到20个亿，极端于把夙昔六七年赚的钱全亏且归了，还倒贴。
最要命的是负债率。永辉的钞票负债率一度飙到89%。你有100块钱的家当，其中89块是借来的。
这还是不是在峭壁边舞蹈了，开云体育这是脚后跟还是悬空了。
永辉现时在干嘛呢？在学胖东来。永辉搞了个“学习胖东来”的立异诡计，请了胖东来的团队来维护转化门店。
改完的店照实东谈主气上来了，网上到处齐是打卡视频。可是，立异一家店的资本轻率在几百万到上千万不等，而况改完之后短期内大部分如故逝世的。
说句不动听的，这有点像一个ICU里的病东谈主，看到近邻床的东谈主在作念俯卧撑，以为我方也行。精神可嘉，但肉体它不答理啊。
是以你就显然了，这38个亿对永辉来说意味着什么。这不是诚心诚意的钱，这是救命的钱。
拿到了，永辉的钞票负债表能面子不少，立异诡计能络续推，说不定还能缓过来。拿不到，那便是雪上加霜，原本就在ICU，现时连呼吸机的电费齐快交不起了。
再看负债的万达。
王健林这几年的故事，几乎是一部中国版的《了不得的盖茨比》，只不外结局提前到来了。
2017年之前，王健林是中国首富，说出“先定一个小研讨，比如赚它一个亿”这种话的男东谈主。万达帝国横跨买卖地产、文化旅游、影视文娱，全球买买买，好莱坞齐被他收了一块。
然后呢？2017年那场驰名的“股债双杀”之后，万达运转了漫长的减轻之路。卖文旅名堂给融创，卖栈房给富力，外洋钞票一个一个清。到了2023、2024年，连万达广场齐运转卖了。
是以回到阿谁中枢问题：大连御锦是什么？它便是万达体系里的一个壳公司。壳公司的道理便是，它本人莫得什么本色性的经营钞票，便是一个用来作念交往的通谈。你让一个壳公司还38个亿，这跟让一个空麻袋立起来有什么区别？
那王健林的个东谈主担保呢？表面上，仲裁裁决了王健林承担连带连累，扩充的时候不错去查封王健林的个东谈主钞票。
但问题是开云体育官方网站，王健林的个东谈主钞票和万达集团是深度绑定的，而万达的中枢钞票早就质押的质押、出售的出售、冻结的冻结了。
你去扩充，轻率率发现能扩充的东西，前边还是排了一长串债权东谈主了。
说白了，这38亿的裁决书，赢是赢了，但轻率率是赢了个零丁。
好，讲到这里，我思把视角再拉高少许。
永辉和万达这个事儿，名义上看是一笔投资纠纷，一场买卖仲裁。但要是你把它放到更大的配景下看，它其实是一个时间的切片。
2018年前后，中国买卖寰宇饱和着一种什么氛围？便是“大便是好，快便是对”。
所有东谈主齐在作念加法，齐在搞生态，齐在讲故事。零卖企业以为我方不投点什么就过时了，地产企业以为我方不上市就亏了。
于是永辉拿着腾讯给的钱去买万达的股权，万达拿着各路投资东谈主的钱去冲上市，所有东谈主齐在赌一个越来越大的将来。
但潮流退了之后呢？
永辉发现，我方的主业齐快守不住了，当初花35亿买的那张船票，船根底就没来。万达发现，上市这条路走欠亨，当初融来的钱全造成了负债，还背上了一堆回购义务。
最乖谬的是什么？这笔股权转了一圈，又回到了万达体系手里。永辉花35亿买进去，又45亿卖纪念，中间万达只付了不到9亿。等于说永辉净亏了26个亿出去，股权又回到了原点。
而况这种“互保互困”的格局，在当下的买卖寰宇里毫不是孤例。些许企业之间彼此捏股、彼此担保、彼此站台，茂密的时候叫“生态协同”，落潮的时候就叫“连环爆雷”。一个倒了，拽着另一个一齐倒。
永辉追万达的38亿，就像两个快淹死的东谈主，其中一个手里攥着另一个打的欠条，在水里拚命喊“你还钱”。
问题是，你俩齐快千里底了，这张欠条有什么用呢？
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